金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的(de)珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一(yī37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm)只实(shí)现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目(mù)前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒品牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利(lì)率(lǜ)的(de)直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步(bù)增(zēng)加。报告期内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部(bù)分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董(dǒng)事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴(wú)向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担任(rèn)金六(liù)福(fú)形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成(chéng)为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团(tuán)旗下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的(de)高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力(lì)，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上(shàng)市公司业(yè)绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的(de)量(liàng)至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了(le)一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品37码鞋内长是多少厘米，37码鞋子内长是多少cm节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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