四大国有银行(xíng)的集体降息惊(jīng)动市场，存款利(lì)率正迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月(yuè)15日（下周一）起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银(yín)行(xíng)业已有(yǒu)三波存(cún)款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)利率下调；5月(yuè)5日，浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币政策(cè)牵一(yī)发(fā)而动全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都(dōu)息息相关。那么，如何理解此次(cì)下调(diào)通知和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是(shì)否等同于经济增(zēng)速放(fàng)缓的(de)信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓手中的(de)钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来(lái)看(kàn)，多(duō)方观点认为，本次存款利率新规主要基于三重(zhòng)考量。一(yī)是(shì)符合推进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本；三(sān)是促进投资、消费，本次降息也(yě)被看(kàn)作是(shì)促(cù)进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多是对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需(xū)求的客户(hù)，面向(xiàng)范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以(yǐ)四大(dà)行的单位通知存款(kuǎn)为例，常(cháng)年只(zhǐ)占企业(yè)存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规(guī)模(mó)预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注(zhù)一：如何理解(jiě)此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提到，从过去二十年的数据看，我国实际(jì)利(lì)率总体保持(chí)在(zài)略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平(píng)基(jī)本匹(pǐ)配。在经(jīng)济(jì)复苏的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知和协定(dìng)存(cún)款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提(tí)及的是，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大(dà)背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究(jiū)部(bù)首席经济学家李湛梳(shū)理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机(jī)制(zhì)建立了存款利(lì)率市场化调整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同(tóng)年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引入(rù)了存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌(pái)利率下调。李湛(zhàn)认为，这均是在利率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革推(tuī)进(jìn)背(bèi)景下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从(cóng)减轻银行息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队(duì)也倾向于认为，本次调(diào)整更多仍是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这一轮存(cún)款利率下(xià)调，并且完(wán)成存款利率调整的(de)闭(bì)环，改(gǎi)善银行利润空间。吴亦凡资产多少亿存款利率机制创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都(dōu)集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，“当下有必(bì)要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保(bǎo)证存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调的有效性(xìng)。此外，数(shù)据显示，国有银(yín)行一季度净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率(lǜ)有助于降低银行负(fù)债成本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民生证券认为。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及(jí)银行净息(xī)差(chà)压力(lì)增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员还关注到的是国内存款市场的供需变化——近年来国内(nèi)经(jīng)济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消(xiāo)费场(chǎng)景受(shòu)制约，预防性储蓄有所增加(jiā)及风险偏好下降吴亦凡资产多少亿等，导(dǎo)致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款(kuǎn)利率(lǜ)，只是不同银行在调整节奏、时机方面存在差(chà)异。

　　关注(zhù)二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作(zuò)。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认(rèn)为维护(hù)金融稳定(dìng)的(de)一大(dà)举措。

　　呵护动(dòng)作具体体(tǐ)现在哪些方(fāng)面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本(běn)次调(diào)降通知主要释放了两(liǎng)大信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能(néng)力(lì)；二是减少企业(yè)及(jí)居民的(de)短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前(qián)银行净利(lì)差(chà)空(kōng)间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债(zhài)端(duān)成本，有(yǒu)助于改善银(yín)行(xíng)盈利(lì)、补充净资本、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本下降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降(jiàng)低实体经济(jì)融资(zī)成(chéng)本进(jìn)一步打开空间(jiān)。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师(shī)董琦也(yě)认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压(yā)力，又(yòu)有利于(yú)引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不(bù)搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新规(guī)对于(yú)规(guī)范协(xié)定(dìng)存(cún)款定价秩序作用较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。该(gāi)团队(duì)预计，协定存款等规(guī)模20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右，由(yóu)此来看，新规将(jiāng)降低银(yín)行总存(cún)款付息(xī)率2BP左右。

　　对于(yú)股(gǔ)债市场的影响方面(miàn)，民生证券宏观团(tuán)队(duì)表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率下调有(yǒu)助于(yú)压低(dī)全(quán)社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场中，对流动(dòng)性敏感的(de)股票也将因此受益(yì)。

　　川财证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当(dāng)前整个(gè)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的大背景下(xià)，进一(yī)步释放市场流动性、活跃消费是(shì)一个重要的、阶(jiē)段性目标(biāo)，存款降息调节(jié)，对(duì)促销费(fèi)无疑(yí)有一定的引(yǐn)导作(zuò)用。

　　关注三：压降(jiàng)银行存款成本(běn)是否大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币(bì)政策(cè)执行报告以(yǐ)及2023年(nián)一(yī)季度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要求(qiú)，而在此基(jī)础上也强调“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实体经济(jì)提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。从本次(cì)降息释(shì)放的信号(hào)来(lái)看，是否意(yì)味着货(huò)币(bì)政策进一步宽松？

　　对此，招商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延续，但解(jiě)读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行(xíng)协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等(děng)于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降息的确(què)定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势所趋。国泰君安董琦(qí)关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动力依然不(bù)强，外需压(yā)力没有完全缓解，货币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴随经济(jì)修(xiū)复，利率水平的调降(jiàng)还没有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当务(wù)之急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行金融市场研究员(yuán)认为，需要(yào)看到的是，目(mù)前经济(jì)处于修复(fù)性复(fù)苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需(xū)要适度货币(bì)环境(jìng)支持，同时(shí)，国(guó)内经济(jì)复(fù)苏不平衡问(wèn)题依(yī)然(rán)突出(chū)，要求货币政策支(zhī)持精准有力。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政策基调(diào)，在(zài)保(bǎo)持信(xìn)贷总量适(shì)度增长，市(shì)场(chǎng)流动性合(hé)理充(chōng)裕(yù)情况(kuàng)下(xià)，更加倚(yǐ)重结构性工(gōng)具，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域支(zhī)持(chí)，提升政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手中的钱(qián)会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限将迎调(diào)整的同时，有市场观(guān)点担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和(hé)银行经营压力(lì)，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点(diǎn)之前，不妨先厘(lí)清通知存(cún)款及(jí)协定存款两个概念的(de)定(dìng)义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活(huó)期存(cún)款之间，利率高于活(huó)期存款，但比定(dìng)期(qī)存款存取灵活(huó)，两者的(de)共同优点(diǎn)是，在保持资金(jīn)灵活(huó)使用的同时，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支取时(shí)需提前1天或7天通知银行，即可按实际存期(qī)及支取日相应币种档次利率计(jì)付利(lì)息，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通(tōng)知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银(yín)行开立一(yī)个具有(yǒu)结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功能(néng)的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并(bìng)约(yuē)定(dìng)基(jī)本存款额度(dù)，由银行(xíng)将协定存款账户中超过该(gāi)额(é)度的部分按协(xié)定存(cún)款利率单独计息的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协(xié)定(dìng)存款性质介于活期和定(dìng)期存款之间(jiān)，只面向企业办理，期限最(zuì)长为1年(nián)。当前(qián)，协(xié)定存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款(kuǎn)既(jì)有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都有一定的存(cún)款门槛。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总(zǒng)体(tǐ)来看，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款基本(běn)上以对公活期(qī)存款(kuǎn)为主，对一般老百姓(xìng)的影(yǐng)响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会有(yǒu)一定的利息损失，但若(ruò)存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助于刺激(jī)企业投(tóu)资并(bìng)降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比(bǐ)多减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减(jiǎn)少1408亿元(yuán)。进(jìn)一步(bù)来看，存款利率调降是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示(shì)，这一传(chuán)导过(guò)程并(bìng)非一蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休(xiū)养生息(xī)，特(tè)别是在前(qián)期服务业(yè)修复后，与制造(zào)业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改(gǎi)善，最终(zhōng)才(cái)会(huì)带动居(jū)民(mín)与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛(zhàn)的建议是，应(yīng)辩证看待本(běn)次降息。疫情以来，企业及(jí)居民形(xíng)成(chéng)了一(yī)定规模的超额(é)储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引(yǐn)导企业加大投(tóu)资、居民增加消(xiāo)费(fèi)，促进经济复(fù)苏。“只有经济复(fù)苏斜(xié)率提(tí)升，企(qǐ)业、居民对后续(xù)的收入(rù)信心才(cái)会(huì)回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投(tóu)资、消费，再形(xíng)成(chéng)增厚企业(yè)、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 吴亦凡资产多少亿