4月美国(guó)就业报告大(dà)超预期，新增就业、失业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预(yù)期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历史低位；小时(shí)工资环比增(zēng)速回(huí)升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期(qī)。非(fēi)农就业(yè)数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市(shì)场(chǎng)仍然维(wéi)持稳健。但(dàn)是需要(yào)指出的(de)是，2月和3月新增非农(nóng)就业合(hé)计下修14.9万，1季度新(xīn)增(zēng)非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽(suī)超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子要高(gāo)于(yú)以往年份，或导致非农就业(yè)数据偏高，未来持续性存(cún)在较(jiào)大不(bù)确定。非(fēi)农发布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期美债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储(chǔ)23年(nián)底降息预期(qī)从(cóng)84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数基(jī)本持平(píng)于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心(xīn)观点cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读>

　　4月(yuè)美(měi)国非农数据点(diǎn)评

　　4月美国就业报告大超预期，新(xīn)增就业(yè)、失(shī)业率、工资表现亮(liàng)眼，但或(huò)与季节性有(yǒu)关。其(qí)中(zhōng)，新(xīn)增非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低位(wèi)；小时工(gōng)资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博(bó)一(yī)致预期的0.3％；劳动(dòng)参与率录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期（图1）。非农就业数据与此前超(chāo)预期的ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需要指出的(de)是(shì)，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新(xīn)增非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高(gāo)非农就业；而4月季(jì)节因子要高于以往年(nián)份(fèn)（图(tú)2），或导致非农就业数据偏(piān)高(gāo)，未来(lái)持续性(xìng)存(cún)在较大不确(què)定。非农发(fā)布后，截至北京时(shí)间晚(wǎn)上(shàng)9：30,2年期和10年(nián)期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落(luò)至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本持平于101.5；美(měi)国三大股指涨(zhǎng)超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业整(zhěng)体(tǐ)回升，其(qí)中(zhōng)商品相关行业回升明显。4月商品相(xiāng)关行(xíng)业新增非农就业3.3万人，占4月新增(zēng)就业的(de)13％，相对(duì)3月(yuè)增加(jiā)5万(wàn)人(rén)。其中，制造业、建筑业等新增就业均(jūn)边际回升。商品相(xiāng)关行业(yè)就业边际改善，或反映制(zhì)造(zào)业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比也边(biān)际回升。4月服(fú)务(wù)业相关行业新增就业从(cóng)3月(yuè)的(de)18.2万上升至22万，但内部(bù)出现分化(huà)。其中，医疗(liáo)保健和商(shāng)业服务(wù)新增就(jiù)业(yè)分别为6.4万和(hé)4.3万，较3月(yuè)增加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳就业(yè)较多(duō)的休闲(xián)酒店业4月新增就业3.1万人(rén)，较(jiào)3月回(huí)落0.9万(wàn)人（图表4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务业需求可(kě)能(néng)仍(réng)在走弱。例如3月美国(guó)休闲(xián)餐饮、医疗保健(jiàn)与零(líng)售业(yè)的总(zǒng)空缺约384万人，较22年(nián)12月(yuè)的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率(lǜ)创(chuàng)新低以(yǐ)及小时工资增速回升，显示劳工市场韧(rèn)性较强。尽管(guǎn)遭(zāo)遇硅(guī)谷银行风波(bō)的不确定性冲击(jī)，4月失业率仍(réng)然下(xià)降(jiàng)0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于(yú)历(lì)史(scow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读hǐ)低位，反(fǎn)映就业市(shì)场韧性较强，短期仍(réng)有望保(bǎo)持稳健。1季度小时工资增(zēng)速低于(yú)其他工资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后(hòu)，与其他工资(zī)指标的差距(jù)收窄(zhǎi)，指示美国(guó)潜(qián)在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于联(lián)储合意水平（3％左右），这可能加大美联储的紧(jǐn)缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国就业(yè)市场劳动力供应紧张局势整体仍在小幅缓(huǎn)解(jiě)。最能反映就业市场紧张(zhāng)程度之一(yī)的职位空缺与(yǔ)待业人数之(zhī)比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水(shuǐ)平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历史经验，当前职位空(kōng)缺和求职人之比的(de)回(huí)落速度接近1973年(nián)的高通胀时期(qī)，预计2023年4季度，美国就业市场才能(néng)更接近供需(xū)平衡（图表8）。

　　我们认为，超预期的非农就业数据将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能(néng)或弱于非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)所指(zhǐ)示的(de)水平，后续(xù)需要关注季(jì)节因子扰动下(xià)降后就业数据的走势(shì)。非(fēi)农就业(yè)超预(yù)期(qī)叠加工资增速回升，预(yù)计联储将维持相对市场(chǎng)更(gèng)加鹰派的(de)立场(chǎng)。若就业数据出现明显恶化，联储转向(xiàng)的可(kě)能性将加大。5月以来，第一共和银行被接管(guǎn)、西太平洋(yáng)合众银行(xíng)等区域银行(xíng)股价大幅下挫，中小(xiǎo)银行风险仍(réng)在发(fā)酵（参见《美国第(dì)14大银(yín)行倒(dào)闭昭(zhāo)示了什么？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上限触发时点(diǎn)提(tí)前(qián)，前景(jǐng)存(cún)在(zài)较(jiào)大不确(què)定性（参见《美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)提前触(chù)发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利(lì)率叠加不断发(fā)酵的银行危机以及(jí)债务上(shàng)限风波(bō)，金融市场(chǎng)动荡可能性加大，不排除金(jīn)融(róng)风险以及实体经济(jì)的脆弱(ruò)性倒逼(bī)联储下半年转向。

　　风险提示：美(měi)国中小银行再现(xiàn)挤兑风波；欧美陷(xiàn)入衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文(wén)摘自：2023年5月6日发布(bù)的《非(fēi)农强于预期(qī)，但或许(xǔ)和(hé)季节性有关》